湖北省地方金融监督管理局

在了解上市发行条件之后，我们有必要理解我国企业上市审核制度的演变过程，以便更好地为企业上市做准备。随着经济的增长，我国的资本市场从最初的支持国有企业融资到现在的促进民营经济发展，上市主体越来越多元化，配套的审核制度也在不断演进，但无论是哪种审核制度，始终以服务实体经济为核心。从最早的多部门监管到审批制、核准制，再到最新的注册制，上市审核制度越来越市场化，越来越适合民营实体企业融资。

图1：A股多层次资本市场的形成

1990年12月，为解决股票流通问题，上海证券交易所成立，1991年7月深圳证券交易所成立。

1992年，国务院证券管理委员会和中国证监会相继成立，建立了一套较为完善的规则体系和监管体系，重点解决在缺乏相应法律依据和制度基础情况下，资本市场组织形式混乱和信息透明度低等一系列问题。

1998年到1999年，中国证监会对场外交易场所进行清理和整顿，关闭了29个证券交易中心和41家非上市公司股权交易所。治理乱像的同时，大量的证券交易中心和场外交易场所被关闭，数量众多的中小企业无法通过主板市场融资，企业上市融资渠道限于主板。

2000年5月，国务院原则同意证监会设立二板的请示，将二板定位创业板市场，但经过十年努力，创业板才于2009年启动。

2004年5月深交所推出中小板，专门服务中小企业的市场板块应运而生，中小板作为主板市场和创业板市场的过渡。

2009年10月，在中国经济谋求转型的大背景下，深交所推出创业板，旨在支持自主创新、推动新兴产业发展。创业板极大的激发了全社会的创新活力和热情，成为促进我国经济增长方式转变的中坚力量。

2018年11月5日，习近平总书记在首届中国国际进口博览会上提出在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。科创板坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。

表1：A股发行上市审核制度的演变

股票发行审核制度是指发行人在申请发行股票时必须遵循的一系列程序化的规范，如发行监管、定价方式与配售方式等制度。A股前后经历的发行制度主要有三种，即审批制、核准制和注册制，每一种发行监管制度都对应一定的市场发展状况。

审批制是一国在股票市场的发展初期，为了维护上市公司的稳定和平衡复杂的社会经济关系，采用行政计划办法分配股票发行的指标和额度，由地方或行业主管部门根据指标推荐企业发行股票的一种发行制度。核准制一方面取消了指标和额度管理，并引进证券中介机构，判断企业是否达到股票发行的条件；另一方面证券监管机构同时对股票发行的合规性等条件进行实质性审查，并有权否决股票发行的申请。而注册制是在市场化程度较高的成熟股票市场所普遍采用的一种发行制度，证券监管部门公布股票发行的必要条件，只要达到所公布条件要求的企业即可发行股票。